2018年一季度，A股風格出現急變，2017年的“一九”行情不復存在，取而代之的是風格的迅速切換以及熱門板塊的快速輪動。一季度，上證綜指跌4.18%，深證成指跌1.56%，中小板指跌1.47%，創業板指漲8.43%，滬深300跌3.28%，中證500跌2.18%，上證50跌4.83%。

對比2017年與2018年一季度A股各大指數表現，可以看出市場風格出現了急劇變化。2017年，A股呈現出“一九”、“漂亮50”行情。如圖1所示，各大指數中，以大盤藍籌股為主的上證50、滬深300指數表現最好，分別取得25.08%、21.78%的漲幅；創業板表現最差，全年下跌10.67%。

數據來源：wind

2018年一季度，去年表現最好的上證50、滬深300指數分別下跌4.83%、3.28%，在各大指數中墊底；去年表現最差的創業板指數一枝獨秀，大漲8.43%，相較2017年的低迷表現實現了“逆襲”，詳見圖2。

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一季度，滬深300、創業板指數呈現出波動劇烈，此消彼長的態勢。充分反映了存量博弈下，各方投資者分歧加大，市場不確定性增加的現狀，如圖3所示。

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在此情形下，陽光私募的表現也受到了影響。目前，股票多頭策略的陽光私募可以分為大盤藍籌風格與小盤成長風格。對單只陽光私募的收益率與滬深300、中證500指數的收益率做相關性分析，可以判斷一段時間內基金的風格特征。分析發現，無論是大盤藍籌風格還是小盤成長風格，單只基金的風格都是相對固定的，一般不會隨著市場風格的改變而改變，詳見圖4、圖5。

數據來源：弘酬研究中心 

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陽光私募相對固定的風格與A股市場多變的風格產生了巨大的矛盾，導致很多陽光私募的業績起伏較大。這在2018年一季度表現的較為明顯，大盤藍籌風格的陽光私募，今年以來沒能延續去年的優異表現。小盤成長風格的陽光私募，一改去年的低迷表現，業績有所回升。

2018年一季度A股市場風格急劇變化，后續市場存在著很大的不確定性。在此情況下，FOF的配置價值開始凸顯。

FOF，即Fund of Funds，指基金中的基金，或稱組合基金，通過構建由不同基金經理管理的、風格各異的基金組合，達到分散風險，獲取穩定的收益的目的。

和普通基金相比，FOF最大的不同之處在于投資標的。前者通常以股票、債券等有價證券為投資標的；而FOF并不會直接投資于上述資產，而是通過持有其他基金來間接持有證券資產。

FOF的優勢主要有以下幾點：一是精選基金。就陽光私募而言，目前在中國基金業協會備案的產品多達35000多只，想要從中選擇出一流的基金，對于個人投資者來說難度很大。FOF機構長年研究陽光私募，對于陽光私募有著更加深刻的理解和更為專業的分析。弘酬投資成立10年來，建立了業內領先的SEER基金篩選體系（如圖6），獲得了多方的一致認可。

圖6：弘酬投資SEER基金篩選體系

二是合理配置。FOF能夠通過多資產、多策略、多風格的投資組合，從多個維度分散投資風險。在市場風格急劇變化的情況下，能夠通過合理配置，降低基金整體波動，從而獲取穩健收益。

三是實時調整。市場行情瞬息萬變，投資陽光基金后的跟蹤與調整十分重要。FOF機構會定期跟蹤標的表現，個人投資者則沒有足夠的時間和精力進行投后管理。弘酬投資十分重視投后管理，對于投資標的會進行周度跟蹤、月度微調和季度調整，體現了主動管理的價值。

面對2018年投資市場的不確定性，投資者不妨考慮通過FOF進行參與。